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百亿并购能否扭亏为盈?

2019-01-11 06:45

原标题:百亿并购能否扭亏为盈?

本报记者 黄婉银 童海华 广州报道

从2017年开始,也就是向大健康、大休闲产业的战略转型的第二年,云南城投置业股份有限公司(600239.SH,以下简称“云南城投”)就启动了一批投资、并购项目,今年又再加快了重组并购的速度。

7月以来,云南城投对西双版纳区域的两起投资(包括一笔收购)合计为9622万元;5月,云南城投拟以19.85亿元的总对价收购海南国际会展中心综合性地产项目;上半年另外一起备受关注的并购是云南城投236亿元收购成都环球世纪会展旅游集团有限公司(以下简称“成都会展集团”),此外,其还在深圳、上海等地设立了子公司。

与此同时,云南城投也在上半年挂牌转让了两家公司的股权。一般而言,股权出售能够带给公司一定的投资收益,而云南城投近年来的盈利状况表现并不平稳。从2015年至2018年第一季度,云南城投归属于上市公司股东的扣非净利润分别为-1.81亿元、-3.65亿元、1.12亿元和-4988万元。2018年一季度,云南城投经营活动产生的现金流量净额同比下降412%,货币资金较2017年底减少20.55%至42.37亿元;有息债务合计为514.91亿元,较2017年底有所增长。评级机构指出,近年来云南城投债务规模增长较快,债务负担很重,短期支付压力大;在建项目及投资收购尚需百家乐官方代理大量资金,对外部融资依赖性强。

而上半年在房企融资发债屡遭中止的背景下,云南城投在今年6月拟发行的一笔25亿元公司债也显示中止。近日,云南城投又拟在北京金融资产交易所发行不超过20亿元债权融资计划,利率未定。《中国经营报》记者已就公司如何缓解债务偿债压力和融资计划等问题致电致函云南城投方面,截至发稿未得到回复。

并购重组能否改善财务结构?

今年一季度,云南城投总资产为784.1亿元,同比下降0.5%。在住宅、商业、车位、办公方面的签约总金额为20.8亿元,同比增长104.2%。不过归属于上市公司股东的净利润为-4988万元,出现亏损。财务报表显示,云南城投一季度主要在营业成本上同比有较大幅度的增加,在三费上升的同时,投资收益为-2437万元。

今年初,云南城投方面在收购成都会展集团的预案中表示,收购的目标除了减少控股股东云南省城市建设投资集团有限公司(以下简称“省城投集团”)与上市公司的同业竞争,完善产业区域布局外,优化上市公司财务结构也是一大重点。云南城投方面坦言,近年来,随着云南城投总资产规模、归属于母公司股东权益规模以及总收入水平的大幅上升,公司总体负债率也已攀升至较高水平。通过本次收购,公司能够提升持续盈利能力,同时财务结构将得到优化,资产负债率下降。

国际地产资管公司协纵策略管理集团联合创始人黄立冲在接受记者采访时表示,并购重组能不能优化公司财务结构取决于并购资产的杠杆有多大。一般情况下,并购本身会使得公司债务压力增大、杠杆增加,除非并购的都是净资产。

根据联合资信评估有限公司在6月20日发布的《云南城投置业股份有限公司跟踪评级报告》(以下简称“评级报告”)显示,2017年云南城投通过重大资产重组新增银泰8个项目公司,资产相应增加 221.37亿元,占资产总额的28.09%;负债相应增加173.93亿元,占负债总额的24.85% 。

今年,云南城投在并购成都会展集团上主要以发行股份及支付现金购买股权,但引来了上交所的问询。此前,省城投集团承诺在公司股东大会审议收购成都会展的重组议案前,解除其所持成都会展51%股权的质押,但后来这一问题并未顺利解决。不久,云南城投方面公告称,拟承接省城投集团所欠63.3亿元银团贷款,并与公司所欠控股股东及其下属企业的内部借款进行抵消。

上交所方面在问询中表示,公司将向控股股东的内部借款转换为对银行借款,形成上市公司对外的强制性还本付息义务,进一步增加公司的偿债压力。在后续回复上交所问询时,云南城投方面决定取消上述债务承接及抵消事项。